水泥价格有望延续上涨玻璃短期承压

行业一周表现：上周建材行业(中信)指数下跌，跌幅4.78%，相对沪深300指数收益1.93pcts。细分板块普跌，水泥、玻璃、陶瓷、新型建材板块跌幅分别为3.9%、6.28%、3.91%和5.19%。

水泥行业基本面变化：价格：上周全国水泥市场均价环比涨幅为0.93%，其中高标号+1.03%。价格上涨地区主要是江苏、浙江、安徽、福建、河南和海南等地，幅度1040元/吨。库位：上周全国库位环比回升0.6pcts，北方地区库位上升幅度非常大，南方地区库位回落。成本：秦皇岛动力煤价(Q5500，山西)环比下降0.85%；全国水泥均价与煤炭价差为356.6元/吨，环比涨幅1.42%。

玻璃行业基本面变化：价格：全国玻璃均价81.37元/重箱，周环比跌幅0.37%。沙河地区部分厂家增加优惠幅度，主要地区价格继续调整。库存：玻璃存货3327万重箱，周环比降幅0.39%。除华北地区大幅下降外，其余地区均有所上升，库存天数13.3天，环比减少0.03天。成本端：上周纯碱价格为1886元/吨，环比涨幅4.84%；石油焦和重油价格分别为1470元/吨和2900元/吨，环比持平。

投入资金策略：水泥板块：整体市场继续上行，北方部分地区前期走弱后趋稳，后续环保停窑有望带动库存消化和重新提价，南方延续供需两旺，尤其是长三角地区熟料紧张、库存低位，价格上涨基础较强。下游房地产需求边际企稳，基建投入资金保持一定增速，短期供需紧平衡有望延续。中长期来看，板块弹性下降，高价格下供给弹性增强，在没有新的环保政策措施下供给收缩的边际也将缩窄；投入资金需求趋势下降叠加货币政策难以放松舒缓板块估值。从估值和业绩匹配角度考虑继续看好华东板块，一是区域供需紧平衡，库存低位，短期基本面支撑连续提价；二是当前价格水平下预期前三季度盈利增速仍然保持较快增速。建议关注海螺水泥（600585）和上峰水泥（000672）。玻璃板块：短期价格面临需求偏弱和供给边际增加压力，成本端纯碱价格上涨造成盈利高位回落。中期看房地产下行趋势和竣工周期拉长对需求压制，供给仍然是决定因素，需要跟进观察环保和冷修的影响。盈利中枢同比高位仍留有一定安全边际，建议关注业绩增长和估值匹配的旗滨集团（601636）。

风险提示：需求大幅下降，复产力度加强，流动性环境变动。