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南玻:传统和新兴业务共同推动持续成长

随着工程玻璃、浮法玻璃新增产能逐步释放和超白电子玻璃、多晶硅等新业务在将来宜兴的陆续投产，公司将进入一个持续快速增长阶段。我们对公司长期发展趋势持乐观预期，但部分玻璃制品价格可能的波动以及多巴旦木晶硅项目成功的不可预知使得2－3年内业绩增速面临一定的不确定性。

由于建筑节能的大力推广，我们认为Low-E工程玻璃未来几年将成为行业中的最亮点，年需求增长率超过60％。南玻目前在建的Low-E产能是已投产的3倍，预计09年工程玻璃业务实现五大连池净利润将比07年增长190％。

07年浮法玻璃价格大涨使得公司受益非浅，虽然我们预计08年浮法玻璃景气有所下滑，但新产能的投产使得该业务在09年将重拾升势。精细玻璃业务中的ITO导电玻璃未来价格和产量将保持稳定，彩色滤光片（CF）虽然价格呈现下降趋势，但未来可能规模扩专业开关张、产航空用碳纤维复合材料的面市品升级，从而抵消不利影响。总体判断精细玻璃的收入和利润平稳。

除了传统业务的增长，公司从05年起开拓的太阳能光伏业务开始进入收获期。预计07年超白电子玻璃盈利超过6000万元，但由于竞争激烈，预计价格将下降，谨慎估计该业务08、09年净利润分新材料改变生活别为1和1.47亿元。